Rok 2026 otwiera nowy etap w podejściu do obowiązków informacyjnych spółek publicznych. Po latach zmian i intensywnych prac regulacyjnych widać wyraźny zwrot w kierunku uproszczeń oraz większej przejrzystości zasad raportowania. Warto jednak zauważyć, że upraszczaniu ram regulacyjnych towarzyszy jednocześnie dalsze doprecyzowywanie przepisów oraz rozwój bardziej szczegółowych regulacji. W tej sytuacji duże znaczenie ma bieżące monitorowanie prac legislacyjnych, analiza projektowanych rozwiązań oraz przygotowanie organizacji na nowe wymogi.
Zmiany w Rozporządzeniu MAR – konsekwencje „Listing Act”
5 czerwca 2026 r. wejdą w życie zmiany Rozporządzenia MAR wynikające z pakietu nowelizacyjnego „Listing Act”. Do tego czasu przyjmowane będą akty wykonawcze umożliwiające pełne zastosowanie nowych regulacji.
Kluczowe obszary zmian obejmują m.in.:
- Listy insiderów – w 2025 r. ESMA przekazała Komisji Europejskiej projekt wykonawczych standardów technicznych z uproszczonymi wzorami listy insiderów. Decyzja KE o przyjęciu projektu planowana jest na styczeń 2026 r.
- Procesy rozciągnięte w czasie i opóźnianie informacji poufnych – KE opublikowała projekt aktu delegowanego uzupełniającego MAR w zakresie zasad opóźniania publikacji informacji poufnej, jak i ujawniania informacji powstających z procesów rozciągniętych w czasie. Projekt zawiera trzy załączniki wskazujące:
- otwarty katalog zdarzeń lub okoliczności kończących proces rozciągnięty w czasie, których zaistnienie oznacza moment ujawnienia informacji poufnej,
- otwarty katalog sytuacji, w których informacja poufna jest sprzeczna z wcześniejszym komunikatem emitenta – w takich przypadkach opóźnienie publikacji nie jest możliwe,
- źródła komunikatów emitenta (np. raporty, komunikaty giełdowe, inne publiczne wypowiedzi), które należy brać pod uwagę przy ocenie, czy opóźnienie publikacji informacji poufnej nie wprowadzi inwestorów w błąd.
Projekt pozostawał w konsultacjach do 12 stycznia 2026 r., a jego przyjęcie planowane jest w I kwartale 2026 r.
ESG – koncentracja na największych podmiotach
16 grudnia 2025 r. Parlament Europejski przyjął wyższe progi stosowania dyrektywy ws. raportowania zrównoważonego rozwoju (CSRD) ograniczając zakres podmiotów objętych tymi regulacjami jedynie do największych spółek i grup kapitałowych. Obowiązek raportowania ESG obejmie firmy zatrudniające ponad 1000 pracowników i osiągające roczny obrót netto przekraczający 450 mln euro.
Aby nowelizacja weszła w życie, Rada UE musi zatwierdzić jej ostateczny tekst. Dyrektywa zacznie obowiązywać dwadzieścia dni po publikacji w Dzienniku Urzędowym Unii Europejskiej, planowanej na 2026 r. Po wejściu w życie państwa członkowskie powinny wdrożyć jej przepisy do krajowych porządków prawnych.
Podsumowanie i dalsze kroki
Zmiany te należy ocenić pozytywnie jako krok w stronę uproszczeń i większej klarowności regulacyjnej. Nie stanowią one jednak realnego „odciążenia” w sensie operacyjnym – wprowadzane są równolegle z dalszym doprecyzowywaniem przepisów i rozwojem bardziej kazuistycznych regulacji. W praktyce oznacza to, że emitenci otrzymują narzędzia i wytyczne pozwalające lepiej identyfikować, dokumentować i kontrolować procesy, które nadal wymagają uważnego podejścia oraz odpowiednich zasobów organizacyjnych.
Pomocne będą dobrze zaprojektowane szkolenia oraz praktyczne rozwiązania wewnętrzne, które ułatwią spółkom wdrażanie i codzienne stosowanie nowych wymogów.